工商時報【瑞銀(盧森堡)中國精選股票(美元)基金經理人施斌】在中美兩國元首舉行會晤後,中美貿易摩擦看到緩和曙光:美國不再對中國大陸出口產品加徵新的關稅,對中國資通訊設備大廠華為的態度也有所軟化,可謂釋出積極的信號。儘管中美衝突的不確定性還未消除,因為貿易摩擦何時結束,至今仍看不到時間表,但大陸政府採取一系列刺激措施,加上國內需求亦仍穩健之下,隨著大陸股市規模持續擴大,甚至可望在今年成為全球最大股市之一,A股占MSCI新興市場指數權重持續調高已是必然趨勢。在此情況下,陸股已成為新興市場股市的投資策略中,不容缺少的投資部位。顯而易見的是,貿易摩擦問題可能不會迅速得到解決,中美之間的衝突還會持續一段時間,而這便意味著市場將繼續震盪。不過中美貿易談判的走向在很大程度上會決定未來的政策支援情況,在雙方關係短期內還看不到緩解下,大陸官方已陸續採取一系列刺激措施來維持經濟穩定。從近期公布的資料來看,大陸國內需求比較穩健,我們關注的很多消費品公司年初至今的表現要高於預期。若以此來觀察,顯示大陸政府推出的刺激政策,可說是獲得不錯的成效。此外,儘管中美兩國貿易關係還存在著不確定性,但隨著大陸股市的規模不斷擴大,這個市場已大到不可忽視,這一點從陸股被納入MSCI新興市場指數即可得到印證;股市投資人的投資部位中,不能沒有大陸股市。且隨著陸股規模持續擴增,估計大陸A股占MSCI新興市場指數的比重將提高到40%。貿易摩擦確實對市場、也對投資人信心造成影響,但投資者需要謹記:盈餘增長和公司基本面才是決定股市長期回報的要素。這樣來看,大陸股票市場目前蘊藏許多機會,因為一場貿易戰下來,讓很多優秀公司的估值變得非常具有吸引力。不僅如此,中美貿易衝突並未影響大陸政府持續改革開放的步伐,這其中也包括推動境內股票市場的開放。而這一連串的措施,有助於投資人更著重以投資價值來看大陸企業,而非僅僅只看他們是否在境內外上市。加上在大陸股市納入MSCI指數、甚至以後所占權重會繼續調升下,預期未來會有越來越多的資金進入大陸股市。至於在今年以來的表現方面,A股的表現要比H股好一些,主要是因為A股的調整幅度更大一些。以目前來看,A股與H股在估值上已經趨近一致,未來兩個市場的走向大致也也會趨於一致,只是變化幅度上會略有不同。惟須注意的是,今年大陸股市仍是以震盪走勢為主,投資難度也跟著增加,因此盤面上將會是以個股的表現為主。因此選股的能力,將是影響今年投資陸股成敗的重要關鍵。在如此的環境下,相較於與指數掛鉤的被動型投資策略,採取主動型投資策略、由下而上的選股方式,較適合今年震盪市場的投資策略。再加上大陸股市目前仍以散戶投資者居多,羊群效應的情況會較為明顯,使得市場的波動性會較大,因此嚴謹的主動式投資策略較能利用錯誤定價從中獲利,會更有機會捕捉股價上檔的潛力。


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